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交易研报
高盛：英国脱欧即将迎来“大结局” 英镑蕴含交易机会
摩根士丹利策略师Hans Redeker在周二一篇报告中指出，随着美国经济增长相对放缓，以及美联储“放鸽”，美元作为全球最大储备货币，在年底前可能贬值6%。
Redeker认为，美元已过周期峰值，未来将比市场预期贬值得更多，而且美元将不再是传统观点中用于丰富组合资产的配置选择之一。
相比于美国，其他国家股市更乐观的前景，使得对于美国投资者来说，将资金回流美国的吸引力减小，而这部分回流资金正是近来支撑着美元的因素。
此外，美元走强和美元资产上涨在近年已经“产生了良性资金流入周期”，但在Redeker看来，这似乎将发生转变。他认为，当美元走弱令美元资产失去吸引力，这一良性周期转折并可能陷入恶性循环的风险很高。
事实上，摩根士丹利稍早在报告中指出，美联储政策转向说明了去年的这一波加息超过了美国经济的承受能力，同时开启了美元持续走弱的通道；美元走弱以及全球流动性收紧将会对风险资产以及有大量外债的美国造成负面影响。WEEX一起交易在此前文章中提及，大摩表示，那些在去年刺激美元上涨的因素，到了今年都逐渐转变为美元的利空：
首先，美国的财政政策正在不断收紧。根据大摩的研究，由于今年减税措施效果明显减弱，预计刺激效果将会比2018年减少50个基点。同时随着美国两院纷争不断，预计财政政策上也难有施展的余地。
同时，货币政策却在不断“转鸽”。相比于美联储在2018年加息四次并缩减了10%的资产负债表规模，今年“保持耐心”和“晚些时候停止缩表”的表态无疑是180°大转身。
随着美国“松财政、紧货币”的措施告一段落，美元回流本土的趋势也被打破。光是去年12月开始两个月里外国投资者就抛售了2500亿美元资产，终止了之前连续5个月净流入的趋势。
汇市方面，机构看多英镑，看空纽元，对欧元/美元看法存在多空分歧，认为美元/日元短期维持110-112的交易区间。
对欧元/美元看法出现分歧
三菱UFJ银行基于多德弗兰克期权流（Dodd Frank Options Flows，简称DF）的数据提出了量化视角的分析，认为在过去一年半中，DF数据反映出了与欧元/美元即期汇率的同步关系。
特别地，正的DF数据（即看涨期权的名义价值超过看跌期权）与欧元/美元的升值相关联；反之亦反是。当DF指数（10天移动平均）向上突破并维持在历史数据的80百分位数之上时，与欧元/美元升值相对应；当DF指数跌破20百分位数时，则与贬值对应。此外，当DF指数在此区间震荡时，对应于欧元/美元即期汇率在某个相似区间内徘徊。
该机构进一步指出，在过去两周，DF指数大多时候是正的，于3月13日突破了20百分位数并在3月25日转正。假如该趋势延续，欧元/美元有望攀升。
与三菱UFJ银行的观点相反，澳新银行看空欧元/美元，认为第二季度欧元/美元的目标价为1.08。
该机构认为，尽管欧元/美元交易区间收窄，但未来数月中，风险倾向于让欧元贬值。上月美联储和欧央行对利率温和的前瞻指引，消除了年内利率上升的可能性。这使得市场波动率下降，但不认为低波动率将延续下去。
该机构认为收益曲线的倒挂不可忽视，但从目前和预期来看，不认为美联储年内有降息的可能性。该机构进一步指出，只有当美国经济和利率预期恢复以后，才有可能看到美元出色的表现。
看多英镑
在英国议会再次否决了英首相May的所有脱欧备选议案后，高盛全球外汇和新兴市场策略联席主管Zach Pandl 在接受彭博电视采访时表示，他认为脱欧事件正临近收尾阶段，尽管这些投票都以失败告终，但已取得了进展。
同时，Pandl看好英镑，认为是目前发达国家货币中最有投资机会的货币。
看空纽元，做多澳元/纽元、欧元/纽元
北欧银行看空纽元，并推荐做多澳元/纽元和欧元/纽元。
该机构表示，继续看空纽元，认为鸽派纽联储并不希望纽元走强。
二月纽联储按兵不动后，纽元小幅走高，增加了纽联储执行宽松政策的可能性，这将形成对纽元的牵制。事实上，纽联储过去对纽元/美元的预期与0.6750一致，但该机构亦称，在整体风险情况下，纽联储可能希望纽元/美元弱于该水平。
短期美元/日元维持110-112的交易区间
澳大利亚国民银行对美元/日元短期持中性观点，并认为该货币对近期将交投在110-112的区间。
该机构指出，只要全球经济增长的不确定性未消除，就难以看到美元/日元重返114的水平。只要日央行的收益率曲线控制政策不变，那么10年期美债收益率将仍是该货币对的一个重要驱动因素。
鉴于10年美债收益率仍在2019年可能的交易区间下缘附近，该机构认为，这意味着美元/日元的下行空间有限。全球贸易紧张局势是另一个重要的风险点。该机构预计，美元/日元在未来数周将大概率维持在110-112的交易区间之内。
此外，高盛全球外汇和新兴市场策略联席主管Zach Pandl 改变了短期对美元/日元货币对的看多观点，认为已有充分证据显示全球工业周期至少已在边际上有所改善，现在短期内押注日元的升值有一定风险。
高盛认为，英国可能很快就会打破现在的退欧僵局，而英镑则是目前发达市场货币中最大的交易机会。
彭博援引高盛全球外汇策略师Zach Pandl称：“我们即将迎来一个大结局。尽管投票失败，但我们确实认为正在取得进展。”此前，英国议会再次否决了所有脱欧替代方案。
据新华社消息，英国议会下院1日举行第二轮“指示性投票”，就包括“关税同盟”“共同市场2.0”等在内的4种“脱欧”方案的动议进行表决。投票结果显示，4种方案均未获得多数议员支持。该消息传出后，英镑快速走低。
在整个三月，由于英国议会就脱欧协议迟迟无法达成一致，英镑价格持续显著震荡，英镑兑美元价格为去年10月以来表现最差的一个月。
由于英国议会下院未能在英欧双方约定的期限前通过脱欧协议，英国政府必须在4月12日前做出新的抉择，寻求更长期的推迟脱欧，或是“无协议脱欧”。英国原定3月29日正式脱欧，但英欧双方不久前均确认脱欧推迟。
Pandl认为，软脱欧方案可能在未来一两天内出台，而不是一直处于僵局状态或者无协议脱欧。
值得关注的是，在最新一轮投票表决前，德意志银行曾都发布称，将英国无协议脱欧概率的预期由20%上调到25%。报告同时还认为，英镑也将要走弱，将欧元/英镑目标位调整至0.9。德银这一目标位也意味着，英镑兑欧元可能贬值约4.7%，重新回到今年年初的水平。
而上周日欧洲央行管委Knot在接受《德国商报》采访时曾表示，目前最大的风险是英国脱欧，市场显然还未对硬脱欧的风险充分定价。如果英国无协议脱欧，那么市场可能出现大幅重新定价的情况，英镑将面临压力。对于英国脱欧的经济影响，Knot表示，短期而言已经在金融领域进行了充分准备；长期来看，英国脱欧是去全球化的体现，这将抑制生产力的增长。
由于退欧话题和避险情绪也密切相关，因此黄金市场同样高度关注。不过大多数分析师依然表示，撇开特殊的情况不谈，只有极端的退欧情况才可能引发金价的大幅波动。大多数情况实际已经被市场考虑在内。
Capital Economics资深商品分析师Ross Strachan表示，剩下的唯一可能就是英镑走势出现180度的大转弯。
“最可能对黄金市场产生影响的方式是汇率出现大幅变动，这可能导致英国对黄金的需求大幅变动。按照目前的情况，事态可能会变得最糟，而英镑在极其不确定的时期可能会显著走弱。”
尽管如此，Strachan提醒黄金投资者，与亚洲主要国家或美国相比，英国只是一个小市场。
“虽然英国是贵金属交易的主要中心，但它并不是需求或矿山生产的主要来源。即使英国对黄金的需求出现很大百分比变化也不会对黄金的供求动态产生影响”。
Strachan表示，英国脱欧仍有太多未知因素，无法预测将会发生什么。他指出，除了极端的外汇反应，英国脱欧不太可能对金价产生重大影响。
“稳定盈利”
到底是什么样的？
行情解读：
我们在【辨势交易法-实战强化班】中，给了大家原油在57.80附近做多的策略，目前该策略正在盈利中，当前盈利490点，订单仍然在持有中；
目前，原油在15分钟小周期图表中呈现上涨的趋势性波段走势，我们可以用75指数移动平均线（75EMA）来描述上涨过程中看涨预期集中爆发的位置；
策略分享：
Plan1、在价格回踩该均线位置可以首先采取做多操作，止损30-40点，第一目标可以持有至前期高点（可减仓）；
Plan2、若价格乡下突破（突破的标准需符合《辨势交易法》对突破的定义）均线，多单止损掉后，可以回踩做空；
另外，今晚22:30分有EIA行情，价格可能会出现急涨急跌，因此可以考虑规避风险，待EIA结束后验证点位有效性之后，再执行策略。
行情解读：
我们在【辨势交易法-实战强化班】中，给了大家英镑/美元在1.30000附近做多的策略，目前该策略正在盈利中，
当前盈利140点，订单仍然在持有中；
策略分享：
Plan1、今日下午16:30分左右公布“英国采购经理人指数”，此前1.30000的多单保守的同学可以平掉一半头寸并继续持有另一半头寸，最远目标在前期高点1.3350附近；
Plan2、价格若在财经数据影响下迅速下跌，可以在1.30000附近再次组织多单；
价格解读：
我们在【辨势交易法-实战强化班】中，给了大家澳元/美元在0.7020附近做多的策略，目前该策略正在盈利中，当前盈利185点，订单仍然在持有中；
策略分享：
Plan1、目前价格在更小的时间周期内走出了比较明显的震荡走势，交易者可以考虑在震荡区间下边缘0.7060附近建立多头头寸；
价格解读：
我们在【辨势交易法-实战强化班】中，给了大家美元/日元在110.25附近做多的策略，目前该策略正在盈利中，当前盈利185点，订单仍然在持有中；
目前，美元/日元已经上破4小时图表144EMA均线，而该均线能够大概描述出近阶段涨跌预期集中爆发的位置。当然，这种描述并不是一个绝对准确的描述，因此我们制定以下“1星”策略，大家参考；
策略分享：
Plan1、在价格回踩该均线位置时，可以首先采取超轻仓做多操作，止损30点，第一目标可以持有至前期高点（可减仓）；
Plan2、若价格向下跌破均线，多单止损掉后，保持观望；
要点点评：
- 今日欧元区的财经数据会密集公布，尤其在下午16:30--17:00阶段，涉及欧元区整体数据以及英国的“采购经理人”指数。值得注意的是，由于我们在英镑/美元在1.3000整数位存在多单，因此风控手段比较保守的同学，可以考虑在数据公布前减仓或止盈；
- 晚间20:15公布的ADP数据是非农前的热身，交易者只需按照一般数据行情来对待即可；
- 晚间22:30开启原油EIA行情，由于我们的学员多在低位持有多单盈利头寸，因此建议高位建仓的同学规避风险，同时，在57.80附近持有多单的同学，可以考虑继续持有多单；
培训专员(2283736990)
